美國聯儲局於北京時間19日凌晨2時宣布將聯邦基金利率下調50個基點至4.75%至5%之間，為2020年3月來首次減息，由此開啟了貨幣政策寬鬆周期。受訪專家認為，美聯儲以大幅減息50基點開局，對全球資本市場影響深遠。對中國而言，人民幣匯率或會進一步走強，同時有助於緩解A股和樓市的壓力。香港商報記者 朱輝豪

1

人民幣升值態勢料延續

琢磨基金總經理火焱在接受本報記者採訪時表示，此次美聯儲開啟四年來首次降息，並且一次性下調50BP，一定程度上高於市場整體預期，明確宣告了以防通脹的加息周期回歸到更有助於就業市場的降息周期。火焱指出，美聯儲大幅降息，市場回歸關注經濟基本面，對於中國資產而言總體是利好，但效果幾何目前仍需觀察。包括A股和港股，以及匯市在內，近幾年來無一不經歷了高息美元帶來的擠出效應。「此次美元重回降息軌道，相對外部制約因素有所鬆綁，使得內地貨幣獲得更多空間。就當日表現來看，A股走勢和人民幣匯率均對於美元降息予以了積極回應。」火焱說。

匯率方面，美元指數在美聯儲宣布大幅減息50個基點時跳水，美聯儲主席鮑威爾新聞發布會開始後一度跌至100.215點，逼近100點整數字心理關口，非美貨幣兌美元集體走強。隨後，美元指數和美債收益率強勢反彈，臨近美股收盤時刷新日高至101.146點。19日日間，美元指數再度轉弱，人民幣匯率走強，離岸人民幣兌美元匯率盤中最高漲超300點。截至發稿時，1美元兌離岸人民幣匯率跌至7.067元人民幣；在岸人民幣兌美元9月19日16時30分收盤報7.0660，較上一交易日上漲233點。

前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍對本報記者表示，人民幣在之前一個月已出現較快升值，從7.3回升至7.1。如果明年美聯儲再降息3次到4次，人民幣匯率有可能破7，重回6字頭。一旦進入6字頭區間，外資可能會回流人民幣資產，成為推動人民幣資產估值回升的動力。「當然，這也取決於內地經濟和政策面的積極變化，可能會吸引更多外資流入，為疲弱的A股和港股帶來新一輪機會。」

「在美聯儲開啟一輪降息周期之後，人民幣和美元的利差縮小，這是因為美聯儲降息的幅度和次數比中國人民銀行要高。中國目前基準利率已較低，下降的空間比較有限，料通過下調長期貸款報價利率等方式來降低，或者是下調存款準備金率來增加流動性。」楊德龍說，A股市場也將受益於資本回流和人民幣升值，出現一定的反彈機會。

2

人行幣策調整空間擴大

作為全球主要儲備貨幣，美元長期在國際金融體系中佔據主導地位，全球大多數國家都以美元結算石油及原材料等大宗商品交易，其降息動作對全球央行貨幣政策產生較大影響。在楊德龍看來，對人民銀行而言，這提供了更大的政策空間，可以使用更多政策工具來支持經濟復蘇和各行業發展。他認為，在美聯儲降息後，人行降低長期貸款利率的可能性增大，包括降低存量房貸利率或出台更多支持樓市的措施、提高樓市交易活躍度等。同時，存款準備金率仍有下調空間，如果下調一個百分點，可能釋放出上萬億的新增流動性，有利於樓市、股市穩定和經濟復蘇。

火焱指出，美聯儲是次操作較多屬於「預防性降息」，按照美聯儲的點陣圖，今年預計還有兩次降息，每次25BP。但如果期間就業數據情況不理想，仍有可能年內再次見到單次50BP的降息幅度。對於中國貨幣政策而言，不僅要關注內地經濟的實際表現，進行「水量」的動態調節；同時也需要兼顧海外如美國的利率政策，消化相應的變動影響。此輪美聯儲重回降息周期，對於中國呼聲頗高的降息預期也打開了空間窗口。「預計近期LPR（貸款市場報價利率）及MLF（中期借貸便利）將會陸續下調。這有利於進一步減輕相關主體的負債壓力，也有助於經濟的進一步恢復。」 火焱說。

3

有助於提振內地物業市場

樓市方面，上海易居房地產研究院副院長嚴躍進向本報記者表示，美聯儲開啟降息周期，會對中國貸款政策尤其是房貸政策影響積極。一方面，今年9月份至年底，LPR降息概率和幅度會增大，寬鬆貸款政策下，將進一步降低短期和中長期貸款成本，房貸成本據此也將進一步下降，有助於降低購房成本和提振購房消費。

另一方面，美聯儲此次政策有助於引導存量房貸利率的進一步下調。此前關於「存量房貸下調80個基點」的討論較多，此次政策後，存量房貸利率下調的可能性增大。若確實下調，那麼對於「100萬貸款本金、30年期等額本息」的按揭貸款來說，每個月約可減少500元人民幣月供支出，有助於減輕居民家庭負擔和提振商業零售消費。

廣東省城鄉規劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉對本報記者表示，此次美聯儲降息，不在於降多少，關鍵是美元降息通道開啟，資金持續流向美國的預期緩解，對於人民幣標價的資產（地產和股市）價格預期也有緩解壓力的作用。

在李宇嘉看來，目前內地房地產價格處於歷史性的低位，美元降息通道開啟以後，境外資本收購內地大宗物業資產的動作會增加。