2024年，受惠於中央接連出招「托市」，香港恒生指數扭轉過去連續4年來的跌勢，全年升3012點或17.7%，昨日收市力守2萬點，報20059點。有分析稱，中央政策「組合拳」及美國對華潛在徵收額外關稅，將成為左右2025年港股的「推拉因素」。香港商報記者 鄺偉軒

除恒指外，2024年國企指及恒生科指亦錄得雙位數升幅。其中，國指全年收報7289點，升1521點或26.4%，跑贏恒指及恒科指；而恒科指全年收報4468點，升703點或18.7%。至於藍籌股方面，小米（1810）表現最突出，全年飆逾1.21倍。

中央「組合拳」推升港股

2024年港股焦點，首推9月份中央「組合拳」推升港股。加上美國於9月18日開啟本輪減息周期，恒指由9月11日的16964點，一路抽升至10月7日的全年高位23241點，不到1個月之內累升6277點或37%，期間更驚現單日市場成交一度創出6204億元新高。

港股大時代乍現、漸見散戶「問Number（股票號碼）」之際，亦出其不意發生了「股災」：10月8日，恒指急跌2172點，創歷來最大單日點數跌幅。惟其如此，2024年港股仍可用「先苦後甜」來形容。

1月，恒指延續2023年底之弱勢，首3周由17000點左右直插至1月22日的全年低位14794點。正當市場高呼「港股低處未算低」，恒指從15000點水平緩步升至16500點，並於5月底至6月初，在中證監推出5項措施支持下，跳升至19300點左右，其後截至9月中央祭出「組合拳」之前，恒指一直在16000點以上整固。

今年股市仍將由政策推動

「左右2024年港股的最直接因素，在於憧憬經濟好轉及中資股估值向上修復。」光大證券國際證券策略師伍禮賢指出，除了政策因素，美國減息亦是推升港股的非主要因素。他強調，政策因素仍未完全反映，預期2025年上半年港股市況仍將由政策推動。

富途證券首席分析師譚智樂形容，2024年港股是「波動市」，「但受惠估值偏低，資金年內由高息股『換馬』至增長價值股，加上市場對港股信心慢慢恢復，以致年內造好」。他預期，踏入2025年，港股全年波幅介乎18000點至26000點，最終表現須視乎公司業績而定。

凱基亞洲投資策略部主管溫傑認為，踏入2025年，利好港股的主要因素是中央的「刺激」政策，「若有大規模財政政策，相信可扭轉市場信心，當前市場面對的不是流動性及資金問題， 而是信心問題，要靠中央的政策才可促進信心。」

關稅及美息走勢影響後市

「目前，美國潛在徵收中國產品關稅對港股影響實難估計。究竟幾時加，加幾多，步伐如何？內地有何反制措施？這些通通未知。」溫傑認為，與2018年第一次中美貿易戰相比，經歷疫情以及當前內需轉弱，若特朗普再次就任美國總統後，如市場估計般向內地產品加徵60%的關稅，對股市的衝擊將遠較2018年為大。

除中美貿易戰2.0外，另一個影響港股的因素就是美息走勢。伍禮賢認為，雖然市場已預期2025年美國的減息幅度由原先的1厘下調至0.5厘甚至不減息，「唯一旦美國掉頭加息，將對市場產生較大的衝擊。」

券商倒閉現象會持續嗎

港股近年拾級而下，雖然2024年止跌，但在中央打出政策「組合拳」前，港股成交長期低迷，不少券商、尤其是經營「以數十年計」的老牌券商，捱不住股市交易數碼化的浪潮而結業。有分析認為，踏入2025年，券商倒閉現象仍將持續，預料數目與2024年相若。

捱不住股市交易數碼化浪潮

據坊間統計，2024年約有30至40家券商結業。而在結業的券商名單當中，除了香港本地券商，亦有來自內地的券商。分析稱，券商結業的原因，除了因為近年港股市況低迷，更由於近年股票交易轉趨數碼化，不少老牌券商未有因時制宜，追上潮流，最終在時代的洪流中消失。

「所謂不進則退，不少券商未有做好本業之餘，亦不願開拓新業務，加上合規成本增長，以及監管機構收緊孖展借貸指引，以致經營惡化。」香港證券及期貨專業總會會長陳志華認為，互聯網券商的出現加劇了證券業界的競爭，加上通訊方式一路演進，一般散戶透過網上收看報價，導致傳統券商更為難以經營。

陳志華估計，2025年仍有約40家券商結業，「但所謂『一雞死、一雞鳴』，相信仍有新的券商因應近月市況好轉而開業」。