【香港商報訊】美國銀行認為，特朗普2.0政策與AI革命將碰撞上世紀二十年代以來從未出現過的新景象，不過雖然這種結合會助長繁榮，但同時也會放大2025年的「尾部風險」，且可能比預期還要大。

特朗普徵稅影響負面

美銀認為，2024年對美股來說是個豐收年，榮景也會延續到明年；但考慮到當前特朗普2.0政策與AI革命的結合將導致風險累積、標指預期P/E超過25代表的過高估值、以及VIX波動率指數顯示的市場脆弱性，2025年的泡沫可能會破裂且難以避免。

2024年美股漲趨明顯，標指連續第二年增長超過20%。美銀認為，特朗普上任後將實施的政策將為大選後的股市繁榮錦上添花，這也意味着這種榮景將持續到2025年。

分析員認為，特朗普的主張，對美國國內政策，應該都是利好美國經濟，減稅、削減商業限制，這些都是利好營商環境。但問題是對外政策來說，甚至對美國本身影響都大。特朗普若加關稅的話，普遍經濟學家都擔心會推高通脹，或對美股構成負面或崩盤影響。

聯儲減息後續左右大市

市場關注的另一大焦點是聯儲局減息的速度和幅度。聯儲局在2024年12月繼續減息25個基點，但暗示將放緩減息的步伐，部分原因是他們預計價格壓力將比此前預期的更加頑固。

大多數聯儲局官員預計2025年只會減息兩次，2026年再減息兩次。而在今年9月份時，大多數官員預計2025年至少會減息四次。

儘管特朗普長期以來一直表示希望降低利率，但他沒有對聯儲局最近的舉措發表評論。一些與特朗普商議經濟問題的人士並未希望聯儲局繼續減息，因為他們認識到抗通脹之戰還沒有完全勝利。

美銀又認為，2024年8月5日的VIX指數大幅波動是一個危險信號，市場脆弱性基礎仍在。美銀分析師強調，市場在過去幾年變得更加脆弱，往往在長時間平靜後伴隨更劇烈的波動。這種脆弱性是由投資者湧入有限的動量交易，然後在退出時面臨流動性枯竭的反饋循環所驅動的。尤其VIX指數已經顯示出危險的迹象，8月5日經歷大幅衝擊，當時標指期指僅下跌4.4%，而VIX指數開市前亦飆升了42 點，創34年來最大漲幅。