【香港商報訊】記者黃兆琦、辛悅報道：老鋪黃金（6181）不到一年大漲24倍，蜜雪集團（2097）新股上市股價狂飆，泡泡瑪特（9992）的Labubu火爆歐美……今年以來，新消費概念股一路狂飆突進、屢創新高，昨天終於在齊創新高後按下暫停鍵。投資者最關注的莫過於：新消費股後市如何發展？

今年以來，潮玩股泡泡瑪特和布魯可（325）股價分別大漲近兩倍；茶飲巨頭蜜雪集團上市3個月，股價累漲超兩倍；半新股、高端國貨彩妝品牌毛戈平（1318）累計漲幅逾120%；在國際金價持續攀升驅動下，黃金珠寶新概念股老鋪黃金股價呈井噴式上漲，一舉成為港股最高價股，昨日股價盤中逾越千元。

昨日，一眾強勢新消費股齊創高位後大跳水，迎來全面回吐。當中，思摩爾國際（6969）收跌11.84%；老鋪黃金見1015元上市新高後反覆向下跌，收報904元下跌9.05%；古茗（1364）挫7.97%；蜜雪挫7.72%。

新消費股走高有底層邏輯

在這波港股牛市中，新消費股為何走高？原因不外乎：國家政策紅利釋放，內需提振明確；增長邏輯明確，帶動細分賽道爆發；業績強勁增長，或驗證相關股票高估值；資金面大力支持，「北水」大舉買入。

事實上，泡泡瑪特和布魯可，它們所帶來的「精神剛需」帶動了情緒價值的高漲，兩股還及時地明確了海外拓展的戰略布局，帶來了更多可憧憬的增長空間；蜜雪集團憑藉供應鏈優勢和貼合新生代口味的品牌宣傳，贏得了性價比消費的頭籌，並引領茶飲賽道的走強；老鋪黃金則通過產品創新和高端布局，把握住了金價飆升的機遇，利用情懷IP，例如葫蘆娃迎合其專注客群的需求。

後市股價波動或明顯加大

新消費概念崛起起源於情緒價值所帶來的情緒；同樣地，投資者情緒也可能一夜改變，情緒消費估值陷阱亦須警惕。昨日，上述高估值股票的回調，原因即在於此。

一方面，新消費股造就的高估值神話，吸引了眾多同行加速上市，例如「雪王」的成功帶動了古茗和滬上阿姨（2589）的上市，泡泡瑪特的狂飆突進讓名創優品旗下TOP TOY有了分拆上市的底氣。

另一方面，沒有久漲不跌的股票。瑞銀最新報告稱，老鋪黃金買方預期過高，意味着短期下行風險，該行維持對其「中性」評級，因相信市場已充分考量到其強勁的銷售表現，但其估值顯然已經過高。建銀國際研報稱，泡泡瑪特2025至2027年收入及盈利年均複合增長率預計將達38%及44%。上述股份的股價是否過多透支了未來，現在還很難下結論，時間將說明一切，惟未來相關股份的波動將明顯加大。

必須注意的還有，部分次新股股東禁售期即將結束，如果有股東出售股份，短期內將令股價承壓。如毛戈平基石投資者禁售期限為6月9日，老鋪黃金大股東禁售期限為6月27日，這些股票未來走勢值得關注。